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投资建议:考虑到公司持续加大海外市场营销体系建设,加大相关费用投入,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为19.60/24.32/30.04亿元,增速分别为18%/24%/24%,对应PE分别为60/49/39倍。
致力于打造自主生态体系,通过开放架构授权推动生态体系建设。公司一直致力自主生态体系建设,但各环节仍较为薄弱,为了与合作伙伴共建龙架构生态,公司将龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统开放授权给合作伙伴,支持合作伙伴研制基于龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统的SOC芯片产品。
公司国内业务,基于国南网的付款周期以及质保期等原因,应收账款天数达到300天左右,但海外业务应收账款账期一般发货之后75天。因此后续随着公司海外业务增长,将改善公司整体应收账款周转天数。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为20.53、26.23和31.98亿元,EPS分别为0.26、0.35和0.46元,按照2023年12月1日收盘价9.24元对应PE分别为36、27和20倍。考虑到公司船舶、海工主业景气上行,以及漂浮式风电成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级。
公司整体补库。2023年11月公司整体补库57辆,大中轻客库存变化为-31/+31/+57辆,2023年累计加库1115辆。
三款车型累计交付均超10万,纯电新品MEGA值得期待。公司现存三款量产车型L7、L8、L9在 新能源 SUV市场表现强劲。理想L9累计交付已超过10万辆,销量领先大型新能源SUV市场,理想L7和理想L8两款车型分别稳居中大型SUV销量前两位。
令市场感慨的是,拼多多是在互联网普及,信息透明度较高的背景下,一步步在市场的注视下成长起来的,拼多多迅猛而又不可阻挡的成功打破了无数人的质疑,让人一次次发出“超预期”的评价。
盈利预测:我们预计百奥泰2023-2025年收入为6.66/14.77/26.48亿元,净利润为-4.92/-2.71/3.24亿元;采用DCF方法估值,假设加权平均资本成本WACC为9.52%,永续增长率3%。以上假设下,经由DCF估值方法计算得公司股权价值为293.8亿人民币,目标价70.96元/股。
中美关系缓和,商务出行堵点有望缓解。习主席同美国总统拜登会晤时提出,“要增加两国直航航班”,“鼓励支持两国人民多来往多沟通”。中美关系有所缓和,我们预计欧美签证、机票等商务出行堵点严重问题有望缓解。23年受签证问题影响的德国、美国展等有望在明年得到改善。
我们维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年营收有望实现178.7亿元、215.5亿元、260.4亿元,分别同比增长27.2%/20.6%/20.8%,2023-2025年归母净利润有望实现9.6亿元、13.5亿元、18.9亿元,分别同比增长173.4%/40.7%/40.3%。2023-2025年对应的PE估值分别为30倍、21倍和15倍。维持“买入”投资评级。
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